O Bitcoin experimentou um aumento de 5% depois de testar o nível de suporte de US$ 25.000 em 11 de setembro. No entanto, esta alta não indica necessariamente uma vitória para os touros. Para colocar em perspectiva a ação do preço de hoje, o Bitcoin (BTC) testemunhou um declínio de 15% desde julho. Em contraste, o índice S&P 500 e o ouro mantiveram posições relativamente estáveis durante este período.
Este baixo desempenho demonstra que o Bitcoin tem lutado para ganhar impulso, apesar de catalisadores significativos, como o plano da MicroStrategy de adquirir um valor adicional de US$ 750 milhões em BTC e os múltiplos pedidos de fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista de Bitcoin de empresas de gestão de ativos de trilhões de dólares. Ainda assim, de acordo com os derivativos do Bitcoin, os touros estão confiantes de que US$ 25.000 marcaram um fundo e abriram espaço para novos ganhos de preços.
Alguns argumentam que os principais impulsionadores do Bitcoin para 2024 ainda estão em jogo, especificamente as perspectivas de um ETF à vista e a redução na nova oferta após o halving de abril de 2024. Além disso, alguns dos riscos imediatos dos mercados de criptomoedas diminuíram após a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos ter sofrido perdas parciais em três casos distintos, envolvendo Grayscale, Ripple e a bolsa descentralizada Uniswap.
Por outro lado, os ursos têm o seu próprio conjunto de vantagens, incluindo os processos judiciais em curso contra bolsas importantes como Binance e Coinbase. Além disso, existe a situação financeira conturbada do Digital Currency Group depois de uma das suas subsidiárias ter declarado falência em Janeiro de 2023. O grupo está sobrecarregado com dívidas superiores a 3,5 mil milhões de dólares, o que pode levar à venda de fundos geridos pela Grayscale, incluindo o Grayscale Bitcoin Trust.
Uma análise das métricas de derivativos explicará melhor como os traders profissionais estão posicionados nas atuais condições de mercado.
As métricas de futuros e opções de Bitcoin permaneceram estáveis apesar da correção
Os futuros mensais de Bitcoin normalmente são negociados com um pequeno prêmio nos mercados à vista, indicando que os vendedores estão pedindo mais dinheiro para atrasar a liquidação. Como resultado, os contratos futuros de BTC normalmente deveriam ser negociados com um prêmio anualizado de 5 a 10% – uma situação conhecida como contango, que não é exclusiva dos mercados de criptomoedas.
É importante notar que a demanda por posições compradas e vendidas de BTC alavancadas por meio de contratos futuros não teve um impacto significativo na queda abaixo da marca de US$ 25.000 em 11 de setembro. No entanto, o prêmio futuro de BTC continua oscilando abaixo do limite neutro de 5%. Esta métrica permanece na faixa neutra a baixa, indicando uma falta de demanda por posições longas alavancadas.
Para avaliar melhor o sentimento do mercado, é útil olhar para os mercados de opções, já que a inclinação delta de 25% pode avaliar se o novo teste do nível de US$ 25.000 tornou os investidores mais otimistas. Resumindo, se os traders esperarem uma queda no preço do Bitcoin, a métrica de distorção subirá acima de 7%, enquanto os períodos de excitação normalmente terão uma distorção de -7%.
A situação sofreu uma mudança notável em 11 de Setembro, quando a métrica de inclinação delta de 25% – que anteriormente indicava um prémio de 9% nas opções de venda protectoras, sugerindo que os investidores esperavam uma correcção – estabilizou agora em zero. Isto indica preços equilibrados entre opções de compra e venda, implicando probabilidades iguais para movimentos de preços de alta e de baixa.
A incerteza macroeconômica favorece os ursos, mas os touros do BTC permanecem confiantes
Dada a incerteza na frente macroeconómica, particularmente com a próxima divulgação do relatório do Índice de Preços ao Consumidor, em 13 de setembro, e dos dados de vendas no varejo, em 14 de setembro, é provável que os traders de criptomoedas sejam cautelosos e prefiram um “retorno à média”. Neste contexto, a média representa a faixa de negociação predominante de US$ 25.500 a US$ 26.200 observada nas últimas semanas.
No entanto, de uma perspectiva otimista, o facto de os mercados de derivados se terem mantido durante a queda abaixo dos 25.000 dólares é um sinal promissor. Em outras palavras, se os ursos tivessem uma convicção significativa, seria de esperar um apetite mais forte por opções de venda e um prêmio negativo de futuros de BTC, conhecido como “backwardation”.
Em última análise, tanto os touros como os ursos têm gatilhos significativos que podem influenciar o preço do Bitcoin, mas prever o momento de eventos como decisões judiciais e decisões de ETF é um desafio. Esta dupla incerteza provavelmente explica por que as métricas dos derivados permaneceram resilientes, uma vez que ambas as partes exercem cautela para evitar exposição excessiva.
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