Embora uma correção de alta tenha sido antecipada, a queda do Bitcoin de seu máximo histórico de US$ 99.600 para US$ 92.000 conseguiu eliminar uma boa parte do otimismo do mercado. O ritmo de crescimento do Bitcoin desde as eleições presidenciais dos EUA em novembro levou muitos a esperar que o BTC ultrapassasse a cobiçada marca de US$ 100.000 de forma relativamente rápida e entrasse em um mercado em alta no final do ano.
A pesquisa anterior da CryptoSlate analisou as taxas de financiamento de futuros, explorando como o custo de manutenção de posições reflete o sentimento do mercado. As taxas de financiamento consistentemente elevadas ponderadas pelo volume e pelos juros abertos reflectiram o optimismo do mercado e mostraram que a recuperação foi impulsionada principalmente pela negociação de derivados.
No entanto, também mostrou um perigo significativo de sobreaquecimento do mercado, uma vez que taxas de financiamento elevadas sinalizam uma alavancagem excessiva que cria um ambiente de mercado frágil. Os períodos de altas taxas de financiamento geralmente precedem correções acentuadas, à medida que os traders sobrecarregados são forçados a sair de posições.
A extensão desta alavancagem pode ser verificada através do rácio de alavancagem estimado (ELR). O ELR é calculado dividindo a quantidade de contratos em aberto nos mercados de derivativos pelas reservas cambiais totais do Bitcoin. Um ELR crescente indica que mais alavancagem é utilizada em relação ao Bitcoin disponível, sinalizando maior especulação.
O ELR também fornece uma janela sobre o quão agressivos os traders são ao assumir posições alavancadas e quanto do mercado é impulsionado por derivados em vez de atividade à vista. Desde o início de setembro, o ELR cresceu significativamente, após a recuperação do Bitcoin de US$ 65.000 para US$ 98.000. Isto mostra que os traders aproveitaram o impulso de alta e implementaram alavancagem ao longo do caminho, amplificando a ação ascendente dos preços que vimos nos últimos três meses.
No entanto, nos últimos dias de novembro, o ELR começou a cair mesmo com o preço do Bitcoin permanecendo próximo ou no seu máximo histórico. Esta divergência é particularmente importante na análise do mercado, pois indica uma fase de desalavancagem ou redução de risco.
Os traders podem ter começado a reduzir as suas posições alavancadas para garantir lucros ou evitar o risco de liquidação num ambiente cada vez mais volátil. A descida da ELR indica que a actividade alavancada estava a diminuir, reduzindo a pressão especulativa que tinha impulsionado a recuperação.
Dada a sensibilidade atual do mercado, essa desalavancagem não poderia passar despercebida, empurrando o BTC ainda mais para baixo, para US$ 92.000.
Sabemos que a desalavancagem no mercado de derivativos causou essa queda ao observar a relação entre o volume de negociação à vista e de derivativos. Os derivados têm diminuído consistentemente o volume de negociação à vista, mostrando o quanto a atividade especulativa influencia o preço.
Em Novembro, o rácio do volume de transacções entre os mercados à vista e de derivados permaneceu baixo, sinalizando que a maior parte da actividade se concentrou nos mercados de derivados e não nos mercados à vista. À medida que o preço atingiu o pico, o volume de negociação de derivados aumentou ainda mais, enquanto o volume à vista apresentou um crescimento menos dramático. Isto indica que a recuperação dos preços foi fortemente influenciada pelos traders alavancados, e não pela procura orgânica dos compradores à vista.
Nos últimos dias de Novembro e nos dois primeiros dias de Dezembro, o volume de derivados começou a diminuir acentuadamente, reflectindo-se tanto nos volumes absolutos de negociação como no rácio do volume de negociação. Esta queda na actividade de derivados coincidiu com o declínio da ELR, sugerindo que os traders estavam a reduzir as suas posições especulativas.
A queda da relação entre o volume à vista e o volume de derivativos durante a recuperação e sua ligeira recuperação à medida que os preços se estabilizaram perto de US$ 95.000 sugerem uma retração temporária no fervor especulativo. No entanto, o rácio global mais baixo sinaliza que os mercados de derivados continuam a ser o principal impulsionador dos movimentos de preços do Bitcoin, mesmo durante as fases de desalavancagem.
A combinação de ELR e métricas de volume de negociação revela até que ponto a atividade especulativa impulsiona os movimentos de preços do Bitcoin e como a alavancagem pode amplificar tanto as altas quanto as correções. O recente declínio no volume de ELR e de derivados, juntamente com uma ligeira recuperação no rácio spot/derivativos, sugere que o mercado está a entrar num período de consolidação.
Se a atividade spot orgânica aumentar, isso poderá fornecer uma base mais saudável para movimentos futuros de preços.
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source – cryptoslate.com
