Parece que o ciclo de baixa vai reivindicar outra empresa criptográfica de alto perfil. Em 19 de janeiro, a subsidiária de empréstimos do Digital Currency Group (DCG), Genesis, entrou com pedido de concordata do Capítulo 11. Aqui temos mais um gigante da indústria com uma história de empréstimos incestuosos, pouca gestão de risco e políticas de relatórios opacas.
Para os participantes do mercado, as nuvens de tempestade que se acumulam no DCG representam um fracasso que seria impensável em 2021. Fundado pelo CEO Barry Silbert em 2015, o DCG se tornou um esteio na curta existência das criptomoedas. O arquivamento da Genesis revelou toda a extensão dos credores afetados por sua implosão, que incluiu notavelmente a Gemini, a exchange de criptomoedas criada pelos gêmeos Winklevoss, Cameron e Tyler, à qual a Genesis disse que devia US$ 765 milhões; projeto metaverso Decentraland (US$ 55 milhões); e o gerente de fundos VanEck (US$ 53 milhões).
A empresa listou mais de 100.000 credores no total e disse que devia a seus 50 maiores credores US$ 3,4 bilhões.
Super esboço que a mesa de empréstimos de propriedade de Barry devia US $ 55 milhões à Decentraland quando DCG e Grayscale são $MANA investidores.
Eles compraram da equipe e depois receberam o dinheiro emprestado de volta? Como diabos Decentraland ainda tinha US $ 55 milhões sobrando hoje em dia?
— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 20 de janeiro de 2023
Algumas das dívidas inspiram novas questões, incluindo, por exemplo, por que a Genesis realizou um empréstimo da Decentraland quando uma subsidiária separada da DCG – Grayscale – detém 18 milhões de tokens do projeto. (A participação foi avaliada em $ 11,74 milhões em 20 de janeiro, abaixo do que teria sido $ 105,8 milhões em seu pico em novembro de 2021.)
O Genesis foi abalado pela queda da Three Arrows Capital (3AC), que perdeu pouco mais de $ 500 milhões em empréstimos do Genesis. A queda do FTX provou ser demais para o credor, levando-o a suspender os saques. A Genesis também sinalizou sérios problemas este mês, quando demitiu 30% de sua equipe.
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À medida que o mercado em baixa se arrasta, sistemas mais fundamentais estão quebrando – sistemas como plataformas de empréstimo, trilhos de balcão e bolsas. Os sistemas falhos e as relações entre as empresas que operam esses sistemas representam quebras estruturais no mercado, que certamente são críticas a serem observadas. No entanto, esses são sistemas mecânicos que podem ser refatorados e reconstruídos. Confiança é outra história. Conquistada a duras penas e facilmente perdida, a confiança é a força indescritível, mas crítica, que simplesmente deve existir para que qualquer setor prospere. E é a confiança nesses mercados que está em risco.
Contágio revelou conexões ocultas, ferindo a confiança do público
Os rápidos colapsos de 3AC, Voyager, BlockFi, FTX e Celsius chocaram o mercado. Mas então as conexões entre esses grupos começaram a se tornar conhecidas, e o choque se transformou em raiva apoplética. Tornou-se evidente que, embora essas empresas pretendessem operar em finanças, poucas, se é que alguma, realmente operavam como se estivessem em finanças, e certamente não como as líderes do setor que muitos as consideravam – especialmente quando se tratava de gerenciamento de risco.
6/ A menos que Barry e DCG caiam em si e façam uma oferta justa aos credores, entraremos com um processo contra Barry e DCG em breve.
—Cameron Winklevoss (@cameron) 20 de janeiro de 2023
Políticas ruins tornaram-se padrão, com empresas tomando empréstimos com muito pouca ou nenhuma garantia de uma contraparte para pagar outra, algumas até utilizando sua própria “moeda” como garantia. Além do mais, a garantia foi aceita pelos credores. O frenesi do mercado em 2020 e 2021 criou a base para o comportamento desagradável e práticas de negócios ruins proliferarem em escala. À medida que a verdadeira profundidade da má prática e das más decisões se tornou evidente, a confiança nessas empresas foi substancialmente corroída.
A confiança nos ecossistemas será difícil de recuperar
Os preços dos ativos podem subir e descer, mas a maioria assume que os fundamentos subjacentes da construção e mecânica do mercado ainda se manterão. Este tem sido o problema central neste mercado de baixa. Acontece que manipulação, conluio e negociações privilegiadas eram a norma. E o comportamento não foi relegado a novas empresas – parece que a maioria dos participantes do setor participou em um nível ou outro. É o caso do DCG. Empréstimos ruins, gerenciamento de risco ruim e relatórios financeiros ofuscados estão voltando para o poleiro.
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Os preços das criptomoedas eventualmente retornarão e novas empresas entrarão no mercado. Esperemos que a memória coletiva da indústria se estenda um pouco. É necessário um retorno à devida diligência profunda e ao ceticismo padrão. O oneroso deve ser das empresas para ganhar a confiança por meio de suas ações. Isso parece óbvio, mas é claro que esquecemos.
Ficamos com uma triste realidade. A confiança não só precisará ser reconstruída nas empresas que operam no espaço, mas também precisará ser reconstruída no ecossistema que capacita as empresas.
Joseph Bradley é chefe de desenvolvimento de negócios da Heirloom, uma startup de software como serviço. Ele começou na indústria de criptomoedas em 2014 como pesquisador independente antes de trabalhar na Gem (que mais tarde foi adquirida pela Blockdaemon) e posteriormente se mudar para a indústria de fundos de hedge. Ele recebeu seu mestrado pela University of Southern California com foco na construção de portfólio e gestão de ativos alternativos.
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