O seguinte é um post convidado de Vincent ChokCEO da Primeiro Grupo Digital.
Em 21st Em julho de 2014, testemunhamos o lançamento da primeira stablecoin do mundo, a BitUSD. Foi um novo conceito poderoso para entrar no mercado, oferecendo a promessa de uma moeda digital estável que poderia facilitar as transações sem a volatilidade associada a outras criptomoedas. No entanto, quatro anos depois, a BitUSD perdeu sua paridade de um para um com o dólar americano e não conseguiu se recuperar desde então. A BitUSD não estava sozinha. Os primeiros anos foram atolados por inúmeras falhas, pois as estruturas, a infraestrutura e a supervisão necessárias para dar suporte às stablecoins ainda não estavam maduras.
Hoje, o cenário mudou significativamente com projetos robustos e, não menos importante, com a regulamentação de stablecoin altamente antecipada em Hong Kong. À medida que as stablecoins celebram seu 10º aniversário, é hora de refletir sobre sua jornada até agora e por que o ambiente agora abre caminho para um futuro bem-sucedido, demonstrando que as stablecoins estão agora no lugar certo, na hora certa.
Examinando falhas anteriores
Dez anos atrás, a ideia de stablecoins era nova e empolgante, em um momento em que o mundo ainda estava se recuperando dos efeitos da crise financeira global. Elas eram vistas como uma ponte entre o mundo volátil das criptomoedas e a estabilidade das moedas fiduciárias tradicionais. Também havia um reconhecimento crescente de que os trilhos de pagamento digital habilitados para Web3 também poderiam aumentar o apelo e a acessibilidade das stablecoins para os subbancarizados.
No entanto, muitos projetos iniciais falharam principalmente devido a mecanismos mal pensados, à falta de infraestrutura robusta e supervisão regulatória. No caso do BitUSD, uma análise detalhada da BitMEX Research descobriu que a stablecoin era garantida por um ativo obscuro, volátil e sem lastro, o BitShares. No caso de uma queda no preço do BitShares, um único BitUSD poderia ser usado para comprar mais BitShares e, assim, encorajar a arbitragem em massa semelhante aos comerciantes de classes de ativos tradicionais. No entanto, o oposto não era garantido, criando assim uma fraqueza estrutural.
Outro exemplo notável é o TerraUSD (UST), que manteve seu preço fixo por meio de um mecanismo de arbitragem envolvendo seu token irmão, LUNA. Embora inovador, esse mecanismo tinha várias falhas.
Em condições normais, a taxa de resgate era de 0,5%, mas durante o colapso, as taxas dispararam para 60%, tornando não lucrativo para os arbitradores restaurar a paridade. Imprecisões no Luna Price Oracle contribuíram para a instabilidade, com discrepâncias de até 70% entre o Oracle Price e o preço de câmbio. O atraso entre o resgate do UST e a venda do LUNA criou incerteza, impedindo a arbitragem efetiva. No final, o colapso do UST foi exacerbado por um ataque especulativo e um cenário de corrida bancária, onde resgates pesados levaram a uma espiral mortal para o UST e o LUNA.
Outras stablecoins, como Acala USD (aUSD) e DEI da Deus Finance, também enfrentaram problemas significativos. Acala USD, por exemplo, foi derrubada por uma exploração técnica onde hackers conseguiram cunhar 1,28 bilhão de aUSD devido a uma configuração incorreta em um pool de liquidez.
A DEI foi alvo de um hack que explorou vulnerabilidades em várias redes, levando a uma perda de US$ 6 milhões. Em retrospecto, muitos desses erros poderiam ter sido facilmente evitados, no entanto, como é muito comum em tecnologias emergentes, tentativa e erro são parte do processo para a maturidade.
Aprendendo com o passado
Hoje, o ambiente para stablecoins melhorou muito. Aprendendo com os erros do passado, os projetos modernos refletem modelos mais robustos e mecanismos bem considerados. Por exemplo, vimos menos projetos de stablecoins algorítmicas não colateralizadas entrarem no mercado em favor de stablecoins fiduciárias e baseadas em commodities. Ao contrário das stablecoins algorítmicas, as stablecoins colateralizadas não dependem das forças de mercado para manter sua estabilidade e estão menos expostas ao risco fundamental. O FDUSD, por exemplo, é indexado ao dólar americano, apoiado por dinheiro auditado e reservas equivalentes de caixa de alta qualidade que são custodiadas em instituições financeiras.
As stablecoins modernas também são construídas em plataformas de blockchain mais seguras e escaláveis, reduzindo o risco de explorações técnicas. Os fatores incluem melhores padrões, bem como o fato de que a profissionalização do setor atraiu os melhores talentos de grandes empresas de tecnologia, campos de segurança cibernética e muito mais.
Certeza Regulatória
Nos primeiros dias das stablecoins, o cenário regulatório era caracterizado pela falta de diretrizes e padrões claros. Essa ambiguidade representava desafios significativos para projetos de stablecoins, pois eles navegavam em uma rede complexa de regulamentações financeiras em diferentes jurisdições. Muitos projetos iniciais operavam em uma área cinzenta regulatória, o que levava a problemas de conformidade e segurança. No entanto, hoje, os órgãos reguladores estão sucessivamente introduzindo diretrizes mais claras que ajudam a mitigar riscos, introduzir boa governança e fornecer a certeza muito necessária para que os projetos prosperem.
Espera-se que a Autoridade Monetária de Hong Kong introduza seu regime de stablecoin nos próximos meses. Espera-se que os critérios e condições de licenciamento incluam requisitos rigorosos para garantir a estabilidade e integridade das stablecoins sob sua jurisdição. A cidade é conhecida por ter desenvolvido alguns dos mais altos padrões em regulamentação e governança financeira por meio de sua ascensão como um centro financeiro internacional.
O regime VARA de Dubai também oferece uma base atraente para empresas de ativos digitais construírem negócios e soluções no mercado. Apenas recentemente o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos aprovou a emissão de regulamentações para licenciamento e supervisão de arranjos de stablecoin.
O regulamento MiCA da Comissão Europeia também inclui disposições que abordam requisitos de capital, governança e proteção ao consumidor para stablecoins.
Interoperabilidade e permutabilidade
A regulamentação desempenhará um papel importante, já que as stablecoins regulamentadas terão os mesmos mecanismos KYC e AML que as Moedas Digitais de Bancos Centrais (CBDCs), criando um campo de jogo nivelado. A permutabilidade e a interoperabilidade entre as duas abrirão a utilidade das stablecoins para serviços financeiros tradicionais.
Hoje, o uso de stablecoins continua amplamente focado em cenários de pagamentos e remessas transfronteiriços. A proliferação e a ampliação do escopo de sua utilidade devem ser predicadas por maior credibilidade e confiança. Problemas históricos com stablecoins bem conhecidas e grande exposição ao mercado dos EUA em um momento de incerteza inerente continuam a obscurecer o setor.
Isso apresenta um caso convincente para alternativas emitidas fora do mercado dos EUA e desenvolvidas com trust-by-design. As características incluem reservas colateralizadas de alta qualidade que são auditadas, cunhagem ilimitada e resgate 1:1.
Lugar certo, hora certa
À medida que as stablecoins comemoram seu 10º aniversário, fica claro que elas percorreram um longo caminho. Os primeiros fracassos forneceram lições valiosas que moldaram o desenvolvimento de stablecoins mais resilientes e confiáveis. À medida que o mundo continua a mudar, à medida que os riscos e as incertezas aumentam, nunca houve um desejo tão forte de pessoas e empresas por maior confiança, certeza e consistência.
Portanto, as stablecoins estão no lugar certo na hora certa. Suportadas por infraestrutura robusta, estruturas regulatórias emergentes e maior interoperabilidade. Esses fatores posicionam as stablecoins para desempenhar um papel transformador no sistema financeiro, aproveitando sua programabilidade inerente para inspirar novos modelos de negócios e aumentar a acessibilidade ao sistema financeiro para usuários em todo o mundo.
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source – cryptoslate.com
