O MiCA está agora em funcionamento em toda a União Europeia, marcando um marco para a supervisão de ativos digitais. Os participantes da indústria operam agora sob um quadro à escala da UE que abrange stablecoins, emissões de tokens e serviços como custódia e câmbio.
Tal como escreveu o Comité de Bretton Woods, o processo envolveu anos de consultas e negociações, culminando num conjunto de regras que aborda as lacunas de supervisão e promove a transparência.
As empresas que emitem fichas de moeda eletrónica (EMT) devem estar constituídas na UE ou possuir licenças de moeda eletrónica relevantes, enquanto as fichas referenciadas a ativos enfrentam requisitos de divulgação e governação mais elevados quando atingem determinados volumes ou limiares de utilização. As medidas também incluem regras mais rigorosas sobre gestão, resgate e divulgação de reservas, sinalizando o foco do bloco na estabilidade financeira nos mercados de ativos digitais.
Patrick Hansen, Diretor de Políticas da Circle, escreveu um extenso artigo explicando como os emissores de stablecoins têm pouca escolha a não ser cumprir ou perder o acesso a todo o mercado da UE. Tether, o principal emissor de stablecoin do mundo, escolheu a última opção, dizendo CriptoSlate que a concorrência está frustrada pela sua abordagem diferente às stablecoins. Ele disse:
“Todos os dias você acorda, coça a cabeça e não entende por que esses dois italianos estão fazendo um trabalho muito melhor do que você. É claro que você fica frustrado, certo?
Então, você sabe, se o seu modelo de negócios se chama Kill Tether, então você deve repensar sobre o seu produto.
Expectativas para empresas de criptografia na UE
Os prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) que oferecem atividades como corretagem, câmbio ou custódia enfrentam requisitos de licenciamento que lhes permitem operar em todos os estados membros, uma vez autorizados numa jurisdição. Essa mudança substitui a anterior colcha de retalhos de regulamentações nacionais, reduzindo as barreiras para as empresas que procuram o crescimento transfronteiriço e proporcionando um mecanismo semelhante a um passaporte semelhante à abordagem utilizada nos serviços financeiros tradicionais da UE.
Espera-se que algumas empresas consolidem ou estabeleçam parcerias porque as obrigações de conformidade podem ser mais difíceis de cumprir para empreendimentos mais pequenos. As plataformas de negociação devem também estabelecer controlos contra o abuso de mercado e o abuso de informação privilegiada. As autoridades podem proibir ofertas de tokens se as divulgações ou os procedimentos de gestão de risco parecerem incompletos.
O MiCA exclui formalmente do seu âmbito os protocolos executados “de forma totalmente descentralizada”, mas muitas operações podem não atingir o limiar para uma verdadeira descentralização.
A mesma ambiguidade surge em torno das colecções de NFT em grande escala, que o regulamento pode tratar como fungíveis, exigindo o cumprimento do documento branco e das obrigações do emitente. A incerteza também envolve as “moedas de privacidade”, que podem ser excluídas se a identificação completa do titular for impossível.
Impacto geral esperado do MiCA
As respostas da indústria de Bretton Woods e Circle indicam uma visão partilhada de que o sucesso prático da MiCA depende dos seus padrões técnicos e práticas de aplicação. As empresas estão adaptando as ofertas de produtos, concentrando-se na clareza nas divulgações e no cumprimento das regras para emissão de tokens e gestão de reservas. Como observou Hansen, a adopção do quadro pode atrair projectos que procuram certeza, especialmente se persistirem preocupações sobre acções de aplicação noutros locais.
Existem questões mais amplas sobre a adoção global. Os EUA ainda não formalizaram a regulamentação da moeda estável e os padrões de aplicação, embora aparentemente progressistas, variam amplamente em toda a Ásia. O modelo europeu poderia influenciar outras jurisdições, provocando uma “corrida ao topo” na protecção do consumidor e no alinhamento com as normas internacionais.
De acordo com Bretton Woods, uma abordagem coordenada promoveria a passaporte para stablecoins e mitigaria os riscos de arbitragem regulatória. Alguns legisladores discutiram um MiCA 2.0, indicando que tokens não fungíveis, DeFi ou recursos tecnológicos adicionais podem eventualmente ser revisados sob uma diretiva atualizada. As autoridades observam que qualquer nova iteração dependerá dos resultados iniciais da lei.
Hansen aponta para as semelhanças do MiCA com outras iniciativas tecnológicas da UE, onde os padrões regionais influenciaram, em última análise, os quadros comerciais e jurídicos no estrangeiro. Se o MiCA se tornará uma referência global padrão dependerá da sua implementação no mundo real, do papel das agências nacionais e da eficácia com que as medidas salvaguardam os mercados, permitindo ao mesmo tempo que as empresas inovem. Entretanto, continuam os movimentos empresariais para garantir uma licença MiCA, com os principais bancos e bolsas a ajustarem as linhas de negócio ou a adquirirem participantes mais pequenos.
Muitos esperam que o MiCA traga mais envolvimento institucional, auxiliado por licenciamento uniforme e proteções ao consumidor. O custo da conformidade, no entanto, continua a ser um factor que poderá deslocar a actividade para plataformas bem capitalizadas. Os investidores poderão observar uma adoção mais ampla de serviços regulamentados, enquanto equipas mais pequenas poderão concentrar-se em nichos especializados ou mudar-se para regiões onde as obrigações são menos rigorosas. Os decisores políticos comprometeram-se a monitorizar o resultado, acreditando que uma posição unificada da UE em relação à criptografia pode reforçar a formação de capital e as salvaguardas dos utilizadores.
À medida que a estrutura se aplica, os emissores de stablecoins e CASPs enfrentam prazos de execução mais cedo do que outros participantes do mercado, enquanto o restante das regras é implementado ao longo do ano. Os reguladores também emitirão padrões de implementação vinculativos que esclarecerão prazos, divulgações técnicas e condições operacionais para projetos de tokens.
Hansen confirma que as empresas que planeiam navegar no panorama europeu estão a interagir com as autoridades e a preparar estratégias de conformidade em conformidade. Ele acredita que a MiCA criou um ambiente de responsabilidades claras para os participantes, e sua capacidade de incentivar o crescimento responsável sob regras consistentes medirá como ela molda os mercados de criptomoedas.
A implementação continua por etapas, à medida que a UE refina as diretrizes técnicas e supervisiona as entidades licenciadas. O resultado revelará se o MiCA é um modelo viável que equilibra inovação com supervisão.
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source – cryptoslate.com
