Como muitos analistas do Crypto Twitter discutiram recentemente, o Bitcoin tende a seguir o Global M2 com um atraso de 12 semanas.
Isso significa que o Bitcoin sobe cerca de 90 dias após um aumento global da oferta monetária. O fornecimento global de M2 aumentou recentemente, portanto, os touros estão usando isso como evidência de que o Bitcoin está prestes a rasgar.
No entanto, o tempo e a escala variam mais do que a maioria está compartilhando.
Volatilidade de curto prazo, desvio de longo prazo
As métricas de correlação ancoradas a um atraso de 90 dias mostram que, enquanto as tendências de liquidez tendem a preceder o movimento direcional do Bitcoin, outras variáveis, incluindo entradas de ETF, surpresas com políticas de macro e narrativas pela metade, freqüentemente modulam ou obscurecem o sinal.
Desde a corrida de bull de 2021, a correlação Pearson de 180 dias entre o Bitcoin e um índice M2 global com deslocação direta oscila entre +0,95 e –0,90.
Essa amplitude aponta para a periodicidade estrutural, em vez de uma ligação persistente, pois os períodos de expansão e contração monetários geralmente falham em sincronizar com os ciclos de mercado do Bitcoin.
Apesar dessas flutuações, o período pós-Etf de janeiro de 2024 a abril de 2025 mantém uma correlação mais positiva a longo prazo de aproximadamente 0,65. Essa correlação, no entanto, está gradualmente enfraquecendo no momento.
Se as tendências cíclicas anteriores se mantiverem, o Bitcoin poderá se dissipar do M2 global por vários meses.
O comportamento do preço do Bitcoin, embora ainda amplamente orientado por liquidez, desacoplou momentos importantes.
O primeiro trimestre de 2024 viu o BTC subir verticalmente durante as aprovações do Spot-Etf e a emoção pela metade, apesar de apenas movimentos suaves no M2 global. Essas divergências se manifestaram em uma correlação negativa de 30 dias, antes do alinhamento de curto prazo retornar em abril de 2025, com a métrica agora em 0,67.
Esse efeito Whipsaw é mais evidente na série de correlação de 30 dias, que virou entre -1 e +1 várias vezes mais de 2024-25.
Essa volatilidade reforça que a ação de preços de curto prazo do Bitcoin é fortemente moldada por fluxos de criptografia idiossincrática, incluindo lavatórios de alavancagem e reequilíbrio de ETF. Essas explosões introduzem ruído no sinal de que um modelo somente macro não pode isolar.
A medida de 180 dias, enquanto isso, revela ciclos mais lentos de reversão média que tendem a se desdobrar mais de 10 a 12 meses. Isso reflete regimes políticos mais amplos, incluindo períodos de flexibilização quantitativa, aperto de liquidez ou cenários híbridos, como injeções furtivas por meio de instalações de liquidez.
Direcionalmente, o Bitcoin permanece responsivo às mudanças de base monetária, mas a janela para essa resposta parece flexível.
Desaperações de magnitude e deslocamentos de tempo
A inflexão mais recente de liquidez desde setembro de 2024, um aumento de aproximadamente 2% no M2 global, coincidiu com um aumento de quase 70% no preço à vista do BTC, que agora está sendo negociado em aproximadamente US $ 93.800.
De acordo com os dados do TradingView, o índice M2 global era de 92,9 em 23 de abril. A resposta desproporcional do preço aponta para sensibilidade amplificada ou catalisadores adicionais além dos modelos tradicionais de liquidez.
Os fluxos de ETF e a expansão do crédito Stablecoin representam fluxos de liquidez paralelos que não se registram nas construções padrão M2.
Quando as criações líquidas em larga escala ocorrem nos ETFs de Bitcoin, como observado no início de 2024, elas geram compra direcional sem serem visíveis em agregados monetários macro. O resultado é uma relação cada vez mais elástica na qual o M2 global serve mais como ritmo de fundo do que um motor preditivo.
A inclinação do momento M2 pode oferecer mais utilidade do que níveis absolutos. Um M2 desacelerando significa que o vento de cauda está enfraquecendo, mesmo que a correlação permaneça positiva.
Essa perspectiva reflete o pragmatismo do mercado, enfatizando mudanças relativas na velocidade de liquidez em relação aos valores transversais estáticos.
Política, risco de evento e ruído estrutural
Três variáveis macro podem complicar as leituras de correlação sobre o segundo trimestre de 2025.
Primeiro, a volatilidade do teto da dívida dos EUA e as mudanças na conta geral do Tesouro podem alterar mecanicamente a liquidez do dólar. Segundo, as orientações do meio do FOMC sobre cortes de taxas podem reforçar ou interromper as trajetórias existentes. Terceiro, os movimentos legislativos em torno das tarifas podem restringir a liquidez dos EUA, impactando o ciclo de crédito criptográfico mais amplo.
A dispersão regional limita ainda mais a clareza do sinal M2. Com os EUA, a China e o Japão constituindo a maior parte do índice M2, a política divergente rastreia entre essas economias diluir a média global. Um banco central desviando-se de diminuição ou aperto coletivo distorce a figura composta, introduzindo ruído que pode enganar os adeptos de macro-modelo.
Por fim, as revisões para os números M2 permanecem não triviais. Com os relatórios de defasagens e reformulações comuns, as correlações calculadas em tempo real podem ser alteradas retroativamente, complicando a inferência atrasada e a calibração da estratégia.
Recalibrando o modelo
Embora a tese central de que “liquidez aciona o Bitcoin” permaneça direcionalmente válida, a elasticidade desse relacionamento ilustra as limitações da aplicação de modelos macro isoladamente.
Estrutura do mercado de ETF, ciclos pela metade, política regulatória, fluxos de negociação discricionários e outros indicadores de macro injetam complexidade suficiente para interromper as sobreposições de macro limpas.
Os comerciantes que interpretam as correlações do Bitcoin-M2 como sinais principais devem enfrentar uma paisagem onde quebras estruturais, mudanças de regime e condutas alternativas de liquidez reformulam continuamente as entradas.
A liquidez é oxigênio para ativos de risco, mas agora há mais de um tanque de oxigênio para o Bitcoin.
source – cryptoslate.com
