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Desde 10 de junho, o Bitcoin sofreu um declínio notável, caindo de aproximadamente US$ 72.000 para US$ 65.200. Essa queda coincide com uma atividade significativa nos fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin, que registraram saídas de cerca de US$ 580,6 milhões, de acordo com dados da Farside.
Isso contrasta fortemente com o recorde anterior de 19 dias consecutivos de negociação de entradas, totalizando cerca de US$ 4 bilhões, que coincidiu com o preço do Bitcoin de cerca de US$ 60.000 a US$ 72.000 entre 13 de maio e 7 de junho.
As saídas recentes representam aproximadamente 4,3% do total de entradas, alinhando-se com uma correção de aproximadamente 10% no preço do Bitcoin.
Esta discrepância levou a questões sobre por que o preço do Bitcoin não subiu apesar dos fluxos substanciais. Uma explicação plausível é o “comércio de base”, uma estratégia utilizada por fundos de hedge e investidores.
Nesta estratégia, os investidores operam comprados nos produtos ETF à vista subjacentes e vendidos no mercado de futuros, criando uma negociação neutra em termos líquidos que os protege, independentemente de o preço subir ou descer. Os investidores concentram-se no spread entre o preço à vista e o preço futuro, pois este diferencial determina a rentabilidade da negociação base.
Esta abordagem é influenciada pelas atuais taxas de financiamento positivas, que rondam os 6%, segundo a Coinglass. Os traders estão dispostos a incorrer em custos mais elevados para alavancar posições longas em Bitcoin, muitas vezes usando futuros de calendário na CME. Estes futuros, negociados com um prémio em relação ao preço à vista, podem ser rolados através de um processo conhecido como “rolling forward”. A CME define isso como a saída de um contrato futuro que está expirando e, ao mesmo tempo, a entrada de um novo com data de vencimento posterior, estendendo assim a posição sem interrupção.
Ao vender a descoberto no mercado de futuros e ao mesmo tempo permanecer comprado no mercado à vista, os traders criam uma cobertura que mitiga os movimentos de preços, resultando na “supressão” observada do preço do Bitcoin.
A estratégia de roll forward permite que os traders mantenham a exposição ao Bitcoin sem fechar suas posições no vencimento do contrato. Consequentemente, o preço do Bitcoin é menos sensível aos influxos de Bitcoin, apesar dos fluxos significativos, oferecendo uma explicação potencial para o motivo pelo qual não atingiu novos máximos históricos após o influxo de US$ 4 bilhões.
source – cryptoslate.com
