Opções do Bitcoin (BTC) Operações abertas expandidas de US $ 30,33 bilhões em 21 de abril para US $ 37,92 bilhões em 24 de abril, um salto de 25% que ultrapassou o aumento de 5,5% do Bitcoin de US $ 87.506 para US $ 92.352 no mesmo trecho.
Essa compilação tão rápida na exposição nocional mostra os comerciantes correndo para adicionar posições convexas, em vez de espessando livros de futuros lineares. Essa mudança geralmente precede os movimentos nítidos de uma vez quando os revendedores começam a ajustar as sebes da Delta.
A folha de ataque de Deibit explica o humor. A maior concentração fica em US $ 100.000, onde 17.420 contratos de chamadas se elevam acima de todos os outros níveis. Outras 10.660 ligações descansam em US $ 110.000 e 11.730 a US $ 95.000, enquanto 11.600 ligam em cluster em US $ 90.000.
Por outro lado, os puts são dispostos em US $ 80.000 (11.590 contratos), US $ 75.000 (10.880) e US $ 70.000 (10.400). Em agregado, as chamadas totalizam 51.410 contratos versus 32.870, uma relação de frase de chamada de 1,56 que se inclina firmemente para a exposição positiva, mesmo que o Bitcoin ainda não precise revisitar sua alta de março perto de US $ 97.000.
Como a maioria dessas greves fica fora do dinheiro, o livro de opções carrega gama positiva considerável que se intensifica à medida que o preço do ponto sobe. Uma opção é fora do dinheiro quando a greve fica no lado errado do preço atual; As chamadas têm ataques acima do local, coloca abaixo, para que o contrato não tenha valor intrínseco se exercitado imediatamente.
O Gamma mede a rapidez com que o delta de uma opção (sua sensibilidade ao preço para o subjacente) muda para cada movimento de uma unidade no subjacente; Gamma positivo significa que o requisito de hedge da posição acelera quando o local se aproxima da greve, muitas vezes forçando os revendedores a comprar quando o preço subir e vender quando cair.
Quando o Bitcoin investigou acima de US $ 93.000 em 22 e 23 de abril, os revendedores que venderam essas ligações começaram a comprar o Futures de Spot e CME para permanecer neutro, reforçando o avanço. Uma vez que o mercado voltou para os US $ 92.000 em 24 de abril, o mesmo gama virou, forçando as vendas de pequena escala que mantinham o retorno. Em suma, a distribuição de greve já está dirigindo os fluxos intradiários, apesar dos contratos estarem a semanas do vencimento.
A relação de interesse aberto das opções para futuras confirma a mudança estrutural. Depois de pairar perto de 55% no início da semana, a métrica chegou a 54,23% em 23 de abril e depois conquistou 58,76% em 25 de abril, a leitura mais alta deste trimestre.
Uma proporção que eleva -nos para 60% nos diz que o mercado de opções está absorvendo liquidez mais rapidamente que o mercado futuro. A exposição às opções relativas maiores geralmente corresponde à maior volatilidade implícita e aos loops de feedback de hedge de revendedor mais pronunciados, ambas as condições que podem ampliar oscilações à vista em ambas as direções.
Várias observações seguem a partir da configuração atual. Primeiro, uma mudança de preço por US $ 95.000 levaria um grande bolso de juros abertos ao dinheiro, forçando as contrapartes a perseguir o ponto e possivelmente arrastar o Bitcoin para o nível psicológico de US $ 100.000. Segundo, a proteção contra desvantagens é fina entre US $ 85.000 e US $ 80.000; Deve ser interrompido abaixo dessa prateleira, a CUM GAMMA poderia acelerar a queda em direção a US $ 75.000, onde está o próximo bloco de juros notável.
Terceiro, a rápida expansão da exposição nocional em relação a um adiantamento modesto revela os comerciantes pagando pela alavancagem, em vez de implantar o capital novo, uma posição que pode relaxar repentinamente se for spot. Quarto, a participação de opções crescentes da atividade total de derivativos sugere que as mesas sofisticadas estão se preparando para intervalos de preços mais amplos durante o restante do trimestre, uma visão consistente com o aumento da volatilidade implícita entre os tenores de um mês no Derribit.
Finalmente, a combinação de juros elevados de chamadas, o revendedor pesado Gamma e uma base de futuros ainda robustos significa que qualquer quebra decisiva de ataques importantes pode injetar uma explosão de energia direcional que se aproxima o bitcoin de US $ 100.000.
Um fechamento acima de US $ 94.000 deixaria o mercado apenas dois por cento ao iluminar os clusters de US $ 95.000 e US $ 100.000, criando condições para vantagens reflexivas. Por outro lado, um desvio abaixo de US $ 88.000 colocaria os revendedores Gamma contra posições de venda considerável, potencialmente suavizando declínios nos 70.000s altos, mas também drenando o momento especulativo.
Qualquer um dos caminhos possui um potencial mais cinético do que na semana passada, porque a rua agora está executando um livro de opções maiores e mais pesadas contra uma base de futuros que não cresceu em conjunto.
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