A taxa de risco do lado da venda é uma métrica comportamental projetada para avaliar a probabilidade de os detentores de bitcoin que vendem suas moedas com base na acumulação passada e nas condições atuais do mercado. É improvável que um valor baixo sugere que os detentores gastem, enquanto um valor alto indica incentivos crescentes para obter ganhos ou reduzir perdas. Ao segmentar essa proporção em coortes de longo e curto prazo, obtemos informações sobre como diferentes partes do mercado respondem à volatilidade.
A taxa de risco do lado da venda para detentores de longo prazo só mostrou um aumento modesto. Em 23 de março, essa proporção ficou em 745,8μ e subiu gradualmente para 0,001679 até 10 de abril. Esse aumento é estatisticamente menor, especialmente quando contrastado com os movimentos nítidos observados em coortes de curto prazo. Ele sugere que os titulares de longo prazo não estão envolvidos em vendas de pânico ou saídas estratégicas, apesar da escalada geopolítica e do aumento do ruído nos mercados de derivados e ETF.
Em vez disso, seu comportamento se alinha com uma fase de acumulação contínua. A mudança de posição líquida de 30 dias deste grupo permaneceu positiva por um mês inteiro, subindo de 0,17% em 12 de março a 2,19% até 10 de abril. Isso indica que as moedas mantidas por longas durações continuam a se mover para mãos mais fortes, seja por meio de aquisição direta ou envelhecimento passivo.
Essa acumulação é particularmente digna de nota quando justaposta à ação do preço. O Bitcoin negociou acima de US $ 82.000 nos dias que antecederam 10 de abril, apenas para ver um arranhão nítido que aproximou os preços do nível de US $ 76.000. O fato de os titulares de longo prazo ainda estarem aumentando as posições durante essa instabilidade de preço, implica que eles não estão imperturbáveis pela retração atual e visualizam o ambiente de mercado predominante como parte de uma fase de acumulação maior. Historicamente, os detentores de longo prazo tendem a distribuir durante períodos de euforia e descoberta agressiva de preços, não durante retanclates geopolíticos ou movidos a macro.
O comportamento dos detentores de curto prazo mostra uma imagem diferente. Esse grupo tem sido muito mais reativo, com a taxa de risco do lado da venda flutuando dentro de uma faixa mais ampla e mais volátil. Desde o início do ano, essa métrica se moveu entre 425μ e 0,001855.
No trecho mais recente de 6 a 10 de abril, saltou de 713μ para 0,001302, após as tensões escaladas entre os EUA e a China, uma ampla venda de ativos de risco e uma saída significativa dos ETFs de bitcoin spot. Esse aumento repentino no risco do lado da venda de participantes de curto prazo sugere maior sensibilidade aos gatilhos de preços e macro.
Ao contrário de seus colegas de longo prazo, os detentores de curto prazo tendem a ter condenações mais fracas, maior exposição à alavancagem e um horizonte de tempo mais curto. Sua propensão a vender em reação à volatilidade amplia oscilações intradiárias e contribui para o estresse de liquidez a curto prazo. Isso é especialmente relevante, uma vez que o mercado mais amplo enfrentou uma saída de US $ 450 milhões dos ETFs do Bitcoin em apenas algumas sessões. A confluência de pressão de venda de curto prazo e resgates de ETF gera um loop reflexivo, onde os preços de queda são exacerbados por mãos fracas que vendem no medo.
No entanto, a implicação estrutural dessa divergência é se estabilizar em vez de desestabilizar. A venda de curto prazo, isoladamente, não compromete inerentemente a trajetória de longo prazo do Bitcoin. O que importa é se os titulares de longo prazo respondem a essas vendas, reduzindo sua própria exposição. Isso não aconteceu até agora. O acúmulo persistente de detentores de longo prazo, mesmo quando o mercado corrige, implica uma crença contínua na tese de longo prazo e sugere que o mercado está passando por reequilíbrio de curto prazo.
É importante considerar o cenário macro mais amplo para contextualizar esses comportamentos. O anúncio da China de uma tarifa de 125% nos bens americanos tem atrito geopolítico acentuadamente elevado, ao mesmo tempo em que pressiona os mercados globais de risco.
O ouro se uniu à medida que o capital busca segurança, o petróleo diminuiu em meio a medos de demanda e os futuros de ações dos EUA enfraqueceram. Enquanto isso, o Bitcoin lutou para encontrar uma direção clara devido ao seu duplo papel como ativo especulativo de risco e um hedge contra o estresse macroeconômico. Nesse contexto, é natural esperar que os participantes com preferências de tempo mais baixas saiam, enquanto mais estratégicos consolidam posições.
Os detentores de longo prazo continuam a se acumular à medida que os vendedores de curto prazo reagem ao estresse do mercado apareceu primeiro em criptoslato.
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