Quando o FTX quebrou em novembro de 2022, desencadeou uma onda de êxodo multibilionário, fazendo o Bitcoin cair 22% em um único dia. Até ao final do mês, o Banco Central Europeu (BCE) disparou um tiro incomum através do arco criptográfico. À medida que o preço do Bitcoin se estabilizou, o banco central sugeriu que este é o “último suspiro do Bitcoin antes que o criptoativo embarque no caminho da irrelevância”.
Curiosamente, o comentário público do BCE partiu de um ponto de vista concorrencial. O co-autor de “Bitcoin’s Last Stand” foi Ulrich Bindseil. Como economista do BCE, Bindseil foi autor de um artigo intitulado “Moeda Digital do Banco Central – Implicações e Controlo do Sistema Financeiro” em Maio de 2019. O documento delineou claramente o rumo que o sistema monetário está a tomar.
| Benefício do CBDC | Possíveis fatores ou requisitos adicionais |
|---|---|
| A. Pagamentos de retalho eficientes | |
| A.1 Disponibilizar dinheiro do banco central eficiente, seguro e moderno para todos | Em particular em economias sem moeda bancária comercial electrónica de alta qualidade e/ou sem um sistema de pagamento seguro e eficiente |
| A.2 Reforçar a resiliência, a disponibilidade e a contestabilidade dos pagamentos de retalho | Em particular, em economias em que a procura de notas desaparece e as soluções privadas de pagamentos eletrónicos carecem de concorrência |
| B. Superar o uso de notas para atividades ilícitas | |
| B. Melhor controle das atividades ilícitas de pagamento e poupança, lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo | Requer (i) descontinuação de notas (ou pelo menos de denominações maiores); (ii) CBDC não deve assumir a forma de dinheiro simbólico anônimo |
| C. Reforçar a política monetária | |
| C.1 Permite superar o ZLB já que taxas de juros negativas podem ser aplicadas ao CBDC | Requer a descontinuação de notas (ou pelo menos de denominações maiores) |
| C.2 As taxas de juros do CBDC proporcionam instrumentos de política monetária adicionais, independentemente do ZLB | |
| C.3 Capacidade mais fácil de fornecer dinheiro para helicópteros | Exige que cada cidadão tenha uma conta CBDC |
| D. Relacionado ao dinheiro soberano | |
| D.1 Melhorar a estabilidade financeira e reduzir o risco moral dos bancos, reduzindo o papel do sistema bancário na criação de moeda | CBDC assume a emissão de depósitos à vista em grande ou total extensão pelos bancos |
| D.2 Maiores rendimentos de senhoriagem para o Estado (e para os cidadãos), à medida que o Estado recupera a criação de dinheiro dos bancos. | CBDC assume a emissão de depósitos à vista em grande ou total extensão pelos bancos |
Tabela 1: Visão geral dos benefícios que alguns associaram aos CBDCs e fatores ou requisitos relacionados
Em outras palavras, Bitcoin e CBDCs estão caminhando para um conflito – token de vigilância versus dinheiro soberano. As instituições financeiras mundiais, desde o FMI e o BIS ao BCE, já estabeleceram que o anonimato é um problema a ser resolvido, pelo que um token CBDC não pode reter as propriedades do dinheiro em formato digital.
“No entanto, o anonimato também pode ser utilizado para fins ilícitos e pode minar as medidas ABC/CFT. O anonimato, portanto, representa uma troca política: quanto mais anonimato, maior o risco de uso ilícito.”
Nos bastidores da moeda digital do Banco Central, biblioteca eletrônica do FMI
Dada a natureza programável dos tokens CBDC, esse “uso ilícito” pode então ser estendido ao infinito. O dinheiro, como o conhecemos, não seria mais uma ferramenta de engenharia social. Caso em questão, o NatWest Bank integrou o Carbon Planner e o Carbon Footprint Tracker na narrativa das alterações climáticas.
Com uma maior integração dos CBDCs, tais características poderão passar da noite para o dia de características opt-in para um sistema de crédito social ao estilo chinês. Depois que a identidade de um cidadão é integrada a uma conta CBDC, restam poucos passos para construir um novo cenário social.
Por exemplo, tirando partido da infra-estrutura de vigilância da COVID-19 que construiu, a China pode impedir o acesso dos cidadãos às viagens públicas enquanto tentam retirar o seu dinheiro congelado dos bancos comerciais. Cliente do banco Liu, por Reuters:
“Não posso fazer nada, não posso ir a lugar nenhum. Você é tratado como se fosse um criminoso. Isso viola meus direitos humanos.”
Mesmo sem CBDCs, tal cenário ocorreu no Canadá durante os protestos do comboio de caminhoneiros contra os bloqueios e as determinações de vacinas. Não é exagero dizer que esta década será um ponto de viragem. Aquele em que a natureza do dinheiro será totalmente explorada.
Será que o dinheiro se tornará uma alavanca para os planeadores sociais ou os cidadãos tirarão partido de dinheiro não governamental que é verdadeiramente soberano?
Neste cenário monetário em rápida evolução, qual o papel do Bitcoin?
Estrutura descentralizada e aberta do Bitcoin
O Bitcoin emergiu como uma elegante maravilha da engenharia de software. A tarefa antes era assustadora. Como garantir uma contabilidade de riqueza publicamente verificável, sem qualquer órgão de governo?
A arquitetura de rede do Bitcoin arquiva isso por meio de descentralização sem permissão. Qualquer pessoa com acesso à internet pode se tornar um auditor, nó da rede que verifica os blocos de dados contendo todas as transações. Esses nós completos contêm todo o histórico do razão, comparando um bloco com o outro.
Ao mesmo tempo, os auditores (mineradores de Bitcoin) são incentivados com recompensas BTC pela sua prova de trabalho. Mais importante ainda, o Bitcoin é baseado na fisicalidade. Os computadores dos mineradores precisam aproveitar seu poder computacional para resolver quebra-cabeças criptográficos complexos ao adicionar novos blocos de transação.
E esse poder de computação requer energia. Com 462 milhões de terrahash por segundo (TH/s), o Bitcoin é a maior rede de computação do mundo.
Para que tal rede seja comprometida, como falsificação de transações em bloco ou gastos duplos, os invasores devem recalcular identificadores exclusivos (hash) para transações BTC de todos os blocos de transação adicionados anteriormente.
Para todos os efeitos, atacar o blockchain do Bitcoin seria virtualmente impossível até mesmo para grandes agentes estatais, precisamente por causa da base do Bitcoin na fisicalidade da prova de trabalho.
No entanto, este custo de energia tornou o Bitcoin um alvo frequente. Se fosse um país, o Bitcoin ocuparia o 34º lugar em consumo de energia. Isso é um desperdício? Faz diferença se a rede Bitcoin já consome fontes renováveis ou estabiliza as redes elétricas existentes? O custo de garantir um livro-razão público é justo?
O mercado certamente parece percebê-lo como tal.
Se não fosse esse o caso, já teríamos um novo tipo de Bitcoin quando o Greenpeace lançou a campanha “Limpe Bitcoin”. Esta é uma abordagem estranha, visto que o código Bitcoin é de código aberto.
Pelo custo da campanha de mídia, o Greenpeace poderia ter financiado o hard fork do Bitcoin como uma prova de participação do Bitcoin. Portanto, limpando-a como uma rede de baixo consumo de energia. O fato de isso não ter ocorrido significa que o Bitcoin tem uma vantagem intratável de ser o pioneiro
Vantagem de pioneiro do Bitcoin e expansão de mercado
A controversa fisicalidade do Bitcoin como uma rede de uso intensivo de energia é a base para sua expansão de mercado. Afinal, se alguém pudesse copiar ou ajustar o código-fonte aberto do Bitcoin, onde estaria o seu valor?
O fato de a rede Bitcoin utilizar energia como um recurso escasso infere valor ao BTC. E quanto mais energia ele usa para computar hashes, mais difícil é atacá-lo. Observe que isso só é possível com a vantagem do pioneiro.
Como primeira criptomoeda, o Bitcoin tornou-se sinônimo de dinheiro digital, colhendo os benefícios do efeito de rede. Essa marca orgânica aumentou o pool de liquidez do Bitcoin para US$ 1,2 trilhão em novembro de 2021.
Embora o aumento sem precedentes da oferta monetária da Reserva Federal seja em grande parte responsável por este aumento de liquidez, ele demonstra a procura de uma política monetária previsível. Para tanto, El Salvador foi a primeira nação a quebrar a barreira psicológica ao adotar o Bitcoin como moeda legal.
A título indicativo, o candidato presidencial argentino Javier Milei obteve 30% dos votos contra o atual ministro da Economia, Sergio Massa, como o aplicador das políticas monetárias que levaram a Argentina a ter uma taxa de inflação anual de 138,30% em setembro.
Segundo Javier Milei, candidato presidencial argentino:
“O Bitcoin representa o retorno do dinheiro ao seu criador original: o setor privado. O dinheiro é uma invenção privada. O Bitcoin tem um algoritmo que um dia vai chegar a um determinado valor e não existe mais.”
Entretanto, a implantação do CBDC na Nigéria, a segunda maior depois da China, enfrentou o fracasso da adoção e o caos social. Além disso, o documento CBDC de 300 páginas do Banco Central da Nigéria observou abertamente que o eNaira pode potencialmente minar a estabilidade financeira.
Nomeadamente, essa dependência do banco central tornaria os bancos comerciais obsoletos, necessitando de limites CBDC para evitar corridas bancárias. O risco de desintermediação bancária é a mesma preocupação emitida pela Câmara dos Lordes do Reino Unido em Janeiro de 2022.
“Embora um CBDC possa oferecer algumas vantagens, pode apresentar desafios significativos para a estabilidade financeira e a proteção da privacidade.”
Esta é outra janela em que a demanda por Bitcoin pode se expandir ainda mais. No entanto, o principal impulsionador do Bitcoin é a sua previsibilidade monetária, que falta gravemente no sistema bancário central.
A política monetária do Bitcoin coloca os usuários em primeiro lugar
Não é nenhum segredo que o Bitcoin surgiu como um dinheiro eletrônico peer-to-peer após os resgates bancários de 2008. Afinal, esta mensagem está enraizada no bloco de génese do Bitcoin, servindo como uma acusação ao sistema bancário central de reservas fracionárias.
Os bancos centrais têm um historial de desvalorização cambial drástica ao longo da história, uma vez que ajustam arbitrariamente a oferta monetária com base nas necessidades governamentais. De acordo com o Bureau of Labor Statistics, o poder de compra do dólar diminuiu 93,7%. Isto significa que 1.594,76 dólares hoje valiam 100 dólares em 1920, seis anos após a criação da Reserva Federal.
A desvalorização implacável da moeda exerce uma pressão imensa sobre a riqueza pessoal, obrigando os indivíduos a prosseguirem estratégias de investimento agressivas, como as vendas a descoberto, para contrariar esta forma insidiosa de erosão da riqueza.
Sem o estatuto de moeda de reserva global absorvente de choques do dólar, só poderíamos imaginar como seria essa desvalorização.
Juntamente com as ações e as commodities, o Bitcoin emergiu como uma proteção contra a desvalorização da moeda, limitada a 21 milhões de BTC, uma certeza reforçada pela sua vasta rede de computação. Para efeito de comparação, o balanço do Federal Reserve aumentou 290% desde o lançamento do Bitcoin em janeiro de 2009, de US$ 2 trilhões para quase US$ 8 trilhões.
Ao mesmo tempo, o Governo dos EUA consumiu-se na alimentação da dívida, cortesia da Fed, tendo duplicado a dívida nacional em percentagem do PIB para quase 120%. Em 19 de Outubro, no Clube de Economia de Nova Iorque, o presidente da Fed, Jerome Powell, admitiu que os riscos morais no sistema bancário central criaram um caminho perigoso.
“O caminho que estamos trilhando é insustentável e teremos que sair desse caminho mais cedo ou mais tarde”,
No entanto, é extremamente difícil conceber um caminho sem incentivos distorcidos no sistema actual. Como poderia qualquer político prometer “resolver os problemas” sem imprimir mais dinheiro e aumentar a dívida? Uma dívida que poderá eventualmente levar a uma crise da dívida soberana.
Na verdade, a implementação de uma CBDC levaria às mesmas políticas monetárias, mas com um maior controlo granular dos fundos e hábitos de consumo das pessoas. Ao contrário de qualquer outro ativo, o Bitcoin carece de uma estrutura governamental que lhe imponha riscos morais. Pela primeira vez na história monetária, o Bitcoin representa uma contabilidade de riqueza verificável publicamente.
Conclusão
Nos últimos três anos, o mundo testemunhou a erosão acelerada do poder de compra. À medida que os governos criam dinheiro ex nihilo dos bancos centrais, o custo tem de ser pago. A inflação é apenas o custo intermédio no caminho para a crise da dívida soberana.
À medida que o serviço da dívida se torna mais insustentável, os bancos centrais provavelmente recorrerão à inflação da dívida. Poderiam desvalorizar a dívida de forma realista, aumentando rapidamente a oferta monetária e ultrapassando o crescimento da dívida.
Esta é a janela histórica em que o Bitcoin poderia entrar em jogo como uma alternativa, desintermediada de riscos morais, mas limitada pela criptografia, energia e matemática.
source – cryptoslate.com
