Foi a parte do Bumblebee?
As ações da Paramount Global caíram mais de 20% desde a apresentação dos investidores da empresa na terça-feira, incluindo uma queda de 3% hoje. O desaparecimento de quase US$ 5 bilhões em valor de mercado, depois que a empresa anteriormente conhecida como ViacomCBS declarou que estava apostando tudo no streaming, deixou até apoiadores obstinados em busca de explicações.
A apresentação virtual em si foi prática, durando cerca de 2 horas e 20 minutos, notavelmente mais curta do que a de três horas montada pela empresa no ano passado. Mas em um desvio do modelo recentemente estabelecido para transmitir arremessos para Wall Street, a Paramount começou com alguns truques. Como em 2021, a presidente do conselho e acionista controladora Shari Redstone e o CEO Bob Bakish apareceram juntos em um pequeno esboço, trocando piadas sinérgicas enquanto dirigiam Bumblebee, o carro amarelo de Transformadores.
“Sinto a necessidade – a necessidade de velocidade!” Bakish exclamou do banco do motorista, citando Top Gun. “Você vai, Maverick!” Redstone respondeu. Quando eles pararam, ela acrescentou: “Obrigada pela carona. Agora vamos trabalhar!”
Subindo ao palco virtual, Bakish adotou um tom otimista. “Quando falamos com vocês no ano passado, alguns de vocês sentiram que estávamos em uma missão impossível”, disse ele. “Mas hoje, como você pode ver, não é apenas possível, está acontecendo.” Repetidamente ao longo do evento, Bakish, Redstone e vários outros executivos enfatizaram o quanto a empresa estava comprometida com o streaming.
Wall Street, no entanto, está reconsiderando se o streaming é um bom negócio. Uma fila de executivos de conga lançando bobinas de nova programação premium não causará o impacto que uma vez fez para a Disney e, em menor grau, WarnerMedia e NBCUniversal. Não durante um ataque de pânico coletivo sobre se os balanços das empresas podem sobreviver ao alto custo dos gastos com conteúdo. Vários analistas emitiram opiniões negativas sobre a Paramount, incluindo Jessica Reif Ehrlich, do Bank of America, que rebaixou sua classificação nas ações da empresa para “neutra” de “comprar”, ajudando a desencadear uma queda de 18% nas ações no dia seguinte ao evento. . Embora ela tenha reconhecido o aumento considerável da previsão de assinantes da empresa (para 100 milhões em 2024), ela disse que a parte herdada da Paramount permanece “sob pressão contínua”.
Streaming é repensado
O repensar começou no ano passado e acelerou em janeiro, depois que a Netflix relatou um crescimento decepcionante de assinantes no quarto trimestre e emitiu uma previsão fraca. Suas ações sofreram um grande golpe, caindo 20% em um único dia, e não se recuperaram. “Se a Netflix não pode ser bem-sucedida, escalar e alavancar todos os seus gastos com conteúdo, ninguém pode”, observou um analista.
O evento da Paramount contrastou com os esforços bem-sucedidos da Disney para atrair o entusiasmo dos investidores em 2019 e 2020. Quando a Disney apresentou seus planos para o Disney +, causando suspiros quando seu preço mensal inicial de US $ 7 foi revelado, as ações da empresa subiram 10% no dia seguinte. Em dezembro de 2020, quando a empresa anunciou uma enxurrada de novos títulos de filmes e TV em uma extravagância de quatro horas, os ganhos foram ainda maiores, com as ações saltando quase 14%.
Após o primeiro dia da Disney, um analista lembrou: “todos refizeram seus modelos e, à medida que começaram a ver algum sucesso com assinantes e alguns programas de sucesso, a ideia era que eles tivessem que ser all-in – puxar todo o teatro e colocar o dinheiro em Disney+. Isso começou a mudar.”
Um gestor de fundos sentiu que a introdução de Bakish-Redstone era “meio assustadora” e os números apresentados pela equipe de gestão deixaram dúvidas até mesmo para aqueles impressionados com o pipeline de conteúdo da empresa e o crescimento da Paramount+. O serviço de streaming encerrou 2021 com 32,8 milhões de assinantes, respondendo pela maioria dos 56 milhões de assinantes da empresa. Mas os gastos com conteúdo, que atingirão US$ 6 bilhões em 2024, estão corroendo o fluxo de caixa e os lucros. Embora o pacote de TV paga esteja diminuindo, o fluxo duplo de receita aperfeiçoado pelo negócio de cabo é difícil para qualquer reprodutor de mídia legado abandonar.
E, mesmo com US$ 6 bilhões, os gastos da Paramount serão uma fração do desembolso da Netflix e de rivais como Disney e WarnerMedia (mesmo antes da fusão pendente desta com a Discovery). “Não tenho certeza de como eles acham que podem gastar tão pouco quanto estão gastando”, disse um analista. “Eles têm que gastar mais para competir. Mas não sei se eles podem gastar mais – ou mesmo se podem gastar o que estão gastando.”
“Talvez vamos olhar mais longe”
O que teria ajudado o dia do investidor? Talvez fornecendo previsões além de 2024, até o ponto em que a empresa espera que a Paramount + atinja o ponto de equilíbrio. (O CFO Naveen Chopra previu que as perdas atingiriam o pico em 2023.) “Algum prazo teria sido bom”, disse um Wall Streeter. Faltando apenas dois anos para 2024, outro concordou: “Talvez vamos olhar mais longe, para 2027… Vamos sair cinco anos. Como é o negócio combinado, EBITDA total, fluxo de caixa livre total, como é o balanço?”
Ele discordou do que chamou de “comentário amorfo” de Chopra de que, a longo prazo, o streamer poderia ter o mesmo tipo de margem que o negócio de TV/mídia. “Tenho dificuldade em acreditar nisso por fé e o mercado também.” Ehrlich, em sua nota de rebaixamento, disse que não esperava que essas margens se materializassem até “a segunda metade” desta década.
Além disso, alguns investidores ficaram com a impressão de que a empresa está vendendo ativos como CNET, Black Rock, CBS Studio City e Simon & Schuster para financiar sua mudança de negócios. O fluxo de caixa livre, uma métrica importante, foi de apenas US$ 481 milhões no ano passado, uma queda de quase US$ 1,9 bilhão em 2020 devido a investimentos intensificados em programação.
A mudança geral para o streaming está “deprimindo permanentemente a lucratividade do setor”, alertou um veterinário de uma agência de mídia.
Não apenas os assinantes pagantes podem ser difíceis de atrair e manter, mas a receita de publicidade em streaming está mostrando sinais de achatamento. A plataforma gratuita Pluto TV, que a Viacom adquiriu em 2019, cresceu para um negócio de mais de um bilhão de dólares, mas a receita publicitária fora da Pluto aumentou apenas 9% no quarto trimestre, atingindo US$ 322 milhões.
A mudança geral para o streaming está “deprimindo permanentemente a lucratividade da indústria”, alertou um veterinário de uma agência de mídia.
A referência frequentemente usada às “guerras de streaming” meio que implica um único vencedor. Mesmo que mais de uma nova chegada seja viável, um escalão superior está começando a se formar. A Netflix continua sendo a líder com 222 milhões de assinantes globais, e o Disney+ conquistou um lugar no nível superior com quase 130 milhões após apenas mais de dois anos de existência. O HBO Max encerrou 2021 com quase 74 milhões de assinantes quando combinado com o HBO linear e se considera um dos três primeiros. Obviamente, as empresas de tecnologia ricas em dinheiro Amazon e Apple não vão a lugar nenhum e podem pressionar as empresas de mídia gastando livremente e adotando uma estratégia diferente.
Os otimistas sobre o Paramount+ veem bem seu conteúdo profundo, dando-lhe uma chance de competir. Os executivos atribuem o movimento das ações à volatilidade do mercado e apontam para a mudança de streaming como uma estratégia de longo prazo, impossível de medir em incrementos diários. Internamente, de acordo com uma pessoa familiarizada com o pensamento da administração, a visão de cima é que a apresentação ao investidor foi um sucesso.
Ainda assim, muitos observadores de longa data da indústria observam que a Sony está feliz e próspera como “traficante de armas” sem seu próprio streamer. Essa foi uma descrição que Bakish também adotou enquanto dirigia a Viacom antes de sua reunião com a CBS. Enquanto a decisão de licenciar Yellowstone e pilares da biblioteca como Parque Sul e a Padrinho filmes para streamers rivais não foi especialmente bom, gerou muito dinheiro. A empresa vem trabalhando nos últimos meses para mudar de rumo e recuperar mais direitos.
“Eles estão fazendo a coisa certa ao gastar muito em conteúdo e colocar todos os seus recursos na construção do negócio DTC”, disse um analista. “Porque isso vai funcionar, e eles terão um negócio que em três a quatro anos suporta o crescimento geral da empresa de forma estável. Ou não funcionará e eles serão comprados.”
source – deadline.com
